抄底資金太多 使得基金跟蹤效果大打折扣 原油基金跟跌不跟漲

由于抄底者眾多，多只原油基金從限制大額申購到不得不閉門謝客。目前，8只原油基金中，已有6只暫停申購，1只限制大額申購。由于過多新增資金涌入，使得原油基金無法及時加倉，導致部分原油基金出現跟跌不跟漲的情況。業內人士表示，規模不穩定造成了運作不穩定，使得基金跟蹤效果大打折扣。

上周國際油價大幅下跌后一度快速反彈，但部分原油基金當日的凈值卻讓不少抄底的投資者大失所望。例如，3月9日，國際原油價格暴跌近30%，南方原油當日基金凈值下跌逾17%;3月10日，國際原油價格反彈逾10%，南方原油凈值只上漲了2.07%。

滬上一位基金研究員表示，部分原油基金跟跌不跟漲，本質上是規模不穩定造成了運作不穩定，出現較大的偏差。“由于抄底者眾多，新增申購資金無法及時加倉，導致倉位不夠，跟蹤效果大打折扣。這種情況下最怕的就是漲跌交錯，投資者在大跌時加倉，大漲時基金未能來得及建倉，基金在原油上漲時跟不上行情。”

光大金工表示，目前國內市場上與原油相關的公募基金主要有三類：第一類是與油價直接掛鉤的原油主題FOF，例如，南方原油、嘉實原油、易方達原油基金及國泰商品，這類基金投資的是原油類ETF，ETF跟蹤標的為原油期貨合約，因此，這類基金與國際油價相關度較高;第二類是投資油氣類股票的指數型QDII，包括華安石油基金、華寶油氣、廣發石油。這些基金跟蹤的指數，大部分是石油及天然氣產業鏈上的企業，與油價相關度低，且受到股市影響較大;第三類是投資石油、天然氣等能源行業類基金的主題FOF，例如諾安油氣。

由于投資者不斷抄底，受外匯額度限制，大部分原油基金已暫停申購。3月16日，嘉實原油、廣發道瓊斯石油指數暫停申購。在此之前，3月11日易方達原油暫停申購，3月13日南方原油、國泰大宗商品均暫停申購。此外，3月16日，華安標普全球石油指數暫停大額申購，每個基金賬戶的累計申購及定期定額投資金額不能超過50萬元。目前，諾安油氣能源仍開放申購，但業內人士認為，該基金總體規模較小、流動性偏弱。

諾德基金研究員楊雅荃提醒，對原油產業鏈上下游公司進行投資的原油基金屬于主題類基金，這種類型的基金走勢未必總是與原油價格一致，投資者在投資時最好對其持倉有所了解。

對于原油未來的投資機會，楊雅荃認為，經過一周的波動，目前原油價格在30美元/桶水平之上持續波動，短期原油價格受到需求及協議國之間態度的影響，從長期來看，油價中樞還是在50美元/桶附近，距離現在30美元/桶左右的價格仍有不小的上漲空間。

她分析認為，50美元/桶是美國頁巖油氣邊際成本，沙特和俄羅斯兩國的資源稟賦較好，生產成本相對較低，但兩國的油氣行業均為該國支柱產業，2019年沙特和俄羅斯的財政平衡油價分別為80.9美元/桶和53.5美元/桶。如果國際原油價格持續維持目前的低位，未來兩國在財政上都將面臨巨大壓力。

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